市場沉浸在第1季中國GDP增長6.信用卡年費問題9%的樂觀氣氛中,穩經濟後,官方政策側重防風險,順勢推出一連串監管舉措。

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但值得注意的是,5月以來公布的數據,顯示需求略降,中國官方製造業PMI自高檔的51.8回落至51.2;4月的進出口年增率僅分別增長8%、11.9%,雙雙不如預期。生產者物價指數年增率連續第2個月放緩且降至6.4%;規模以上工業增加值年增率6.5%,低於市場預期的7%;固定資產投資(累計至4月底)年增率8.9%,低於市場預期的9.1%;4月社會消費品零售年增率10.7%,低過市場預期的10.8%。整體經濟數據多不如預期,引發市場對中國經濟增速再放緩的擔憂,惟就目前研究機構預估,第2季中國GDP年增率仍可保持6.6%~6.8%的增長。「一行三會」的連續加強監管舉措,致使陸股自今年3,295高點回落近逼3,000點整數關卡,短線跌幅約8.5%,除觸動市場恐慌情緒外,更造成金融市場資金緊縮。惟在中國人民銀行召集中國證監會等3部會表示將加強政策監管溝通協調後,可以看到監管層的監管舉措與言論已略轉溫和,預期本輪監管衝擊最嚴峻時刻已過,有助投資氣氛略受挫的金融市場暫休養生息。整體而言,金融監管升級視為短期干擾變數,主要為遏止炒作歪風,引導資金進入實體投資與消費端,中長線更有助健全資本市場,穩住經濟增長動能。MSCI於本周(5/16)進行半年度調整,MSCI中國A股指數成分股遭大幅調整,新增古井貢酒等39檔股票、剔除東方通信等22檔股票。另外,在MSCI新興市場指數權重部分,印度權重獲調升0.2%至8.93%為最大贏家,中國權重在2017年2月暫緩調升後,本次再獲小幅調升0.04%至27.04%。中國權重再度獲得調升,顯見MSCI對於中國資本市場的重視,本次調整將於 5月31日盤後生效。後續關注的重點為6月的MSCI是否將A股納入MSCI新興市場指數(市場評估納入機率超過50%)。資本市場另一重頭戲為中國與香港兩地的「債券通」,中國人民銀行與香港金管局發布聯合公告表示將正式開通「債券通」,啟動時間待公告,初規畫先開放境外投資者投資中國銀行的債券市場(北向通),且預期沒有投資額度限制,後續再研擬「南向通」。依目前國際投資者在中國債券市場的占比不及2%,先行開放「北向通」除可壯大中國債市外,更可加快中國債市與國際接軌,以提升中國利率債的相對投資價值。另外,「債券通」除有利中國債券業務發展外,債市吸納的資金或多或少可外溢至股市與匯市。股市方面,上證本波回測3,016點後,適逢3,000點整數關卡支撐區,短線嘗試築底反彈。官方金融監管舉措略放緩,衝擊最大時刻已過。「一帶一路國際合作高峰論壇」上,中國與各國政府達成設施聯通等5大類76項基本共識,有助消化產能過剩狀況並穩住經濟增長動能。加上中國於MSCI新興市場指數權重再獲調升、A股納入MSCI新興市場指數機率高、債券通最快7月開通。只要金融監管未再引起市場明顯恐慌,南下港股資金在港股漲多之際能略回流陸股,將有助陸股延續反彈氣勢。(工商時報)

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